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2021,收入和利润达到新高!invec(002837.SZ)如何应对“机房温度控制和节能产品”毛利率的下降?

智通财经APP讯,英维克(002837.SZ)在4月29日接受调研时表示,公司专注于储能系统的温控,也在努力扩展给下游储能集成商的交付范围。2021年开始国内外的储能行业持续快速发展,下游需求旺盛。2021年下半年开始的电池及其他原材料成本上升对对需求有一定的抑制及滞后影响,但在2022年3、4月开始国内的储能项目建设加快启动。

2021年年度报告显示,英维克实现营收为22.28亿元,同比增长30.82%。归母净利润为2.05亿元,同比增长12.86%。2021年公司实现了营收和利润均再创新高,再次延续了十余年的连续双增长。成本压力延续至2022年未见回落,但有高位趋稳态势。2021年公司营收的季节性与往年略有差异,上半年收入增速高于下半年,这也影响了2022年一季度营收的同比增速,尤其在2022年一季度由于疫情影响了发货的背景下。2022年一季度,英维克实现营业收入为4亿元,同比增长17.10%。归属于上市公司股东的净利润为1268.62万元,同比减少59.26%。

调研活动中提到,英维克的“机房温控节能产品”毛利率自2021年三季度开始有相对较大幅度的下降。英维克表示,销售产品组合变化和竞争加剧等因素对毛利率有影响,但2021年主要的影响因素是由于大宗商品价格大幅上涨引发的原材料成本上升。

浙商证券研报表示,2022年一季报疫情等影响低于预期,但英维克单季度毛利率趋势呈现环比提升,全年来看储能/IDC领域增长持续乐观,超充桩/电子散热等新业务布局进展顺利,维持全年乐观判断。

展望2022年,英维克看到对于数据中心新基建的政策是十分积极的,公司掌握、跟踪的数据中心市场需求是很旺盛的,公司在数据中心领域的产品技术积累储备和行业市场布局都很充分,并且与数据中心市场的新变化趋势契合,公司有信心能够继续保持在数据中心领域领先地位。

具体调研内容如下:

一、公司的主要业务及经营情况介绍

公司主要业务主要包括:机房温控节能(数据中心等应用)、机柜温控节能(储能、基站户外柜、电网、充电桩、工业自控等应用)、客车空调(电动客车、工程车换电等)、轨道交通列车空调及服务、电动冷藏车冷机、新业务(电子散热、健康空气环境管理、液冷散热平台等)。2021年年度营业收入22.28亿元,同比增长30.82%;归母净利润约2.05亿元,同比增长12.86%;归母扣非净利润约1.85亿元,同比增长19.14%;经营活动产生的现金流量净额1.80亿元,同比增长1750.91%;基本每股收益是0.63元,比上年同期是增长10.53%,稀释每股收益是0.63元,比上年同期是增长12.5%。2021年末总资产34.56亿元,同比增长22.49%;归属于上市公司股东的净资产18.57亿元,同比增长32.26%。2022年一季度营业收入约4亿元,同比增长17.10%;归母净利润约1268.62万元,同比下降59.26%;经营活动产生的现金流量净额5870.94万元,同比增长154.12%。

二、问答环节

问:公司管理层如何评价2021年以及2022年一季度的经营情况?对2022年全年展望如何?

答:2021年公司实现了营收和利润均再创新高,再次延续了十余年的连续双增长。营业收入同比增长率达到了公司历年的偏高水平,但下半年原材料成本上升等因素影响了净利润的增速。成本压力延续至2022年未见回落,但有高位趋稳态势。2021年公司营收的季节性与往年略有差异,上半年收入增速高于下半年,这也影响了2022年一季度营收的同比增速,尤其在2022年一季度由于疫情影响了发货的背景下。此外,自2021年第三季度开始公司的经营性现金流净值连续三个季度均有不错的表现。

公司业务中的To-B的比重高,一般一季度由于春节假期等原因是需求淡季,而且一季度与当年整体的趋势相关性较低。To-B业务的展开需要上游部件、公司自身、下游直接客户、可能还有下游的最终用户等多环节的供应、物流、现场安装等的协同配合,各地交错出现的疫情对业务的顺利展开提出挑战,也影响了效率和成本,但To-B业务的需求韧性显著。针对这种情况,公司积极应对,通过优化区域布局,加强供应链管理等措施来消除影响。2022年主要业务的需求较乐观,当前待发货的订单金额创新高,原材料成本有趋稳态势,内部优化成本效果逐步呈现,规模效应和管理改进期望改善费用率,新业务贡献加大……这些方面都构成了对全年运营的有力支撑。

问:数据中心业务毛利率下降的原因?公司有何应对措施?

答:公司的“机房温控节能产品”毛利率自2021年三季度开始有相对较大幅度的下降,2021年全年为23.37%(2020年为27.77%)。销售产品组合变化和竞争加剧等因素对毛利率有影响,但2021年主要的影响因素是由于大宗商品价格大幅上涨引发的原材料成本上升。不仅原材料,2021年各方面的生产要素都在上涨,对制造业压力不小。针对成本上升的压力,公司展开了一系列的积极应对措施:一方面坚持技术创新,优化产品设计来降本;同时公司也持续进行管理改进,提高运作效率来优化成本;此外也积极与客户沟通调整一些销售价格传导部分成本上涨压力。这些积极措施都取得了相应的成效,与一些同类公司公开披露的信息对比,公司数据中心毛利率的下降幅度相对较小。2022年一季度公司所有产品的综合毛利率为27.38%(2021年三、四季度单季度分别为28.40%和27.23%),毛利率水平已有所控制。展望2022年,公司看到对于数据中心新基建的政策是十分积极的,公司掌握、跟踪的数据中心市场需求是很旺盛的,公司在数据中心领域的产品技术积累储备和行业市场布局都很充分,并且与数据中心市场的新变化趋势契合,公司有信心能够继续保持在数据中心领域领先地位。

问:公司如何看待浸没式的和冷板式这两种(液冷)技术路径?哪种可能成为未来的主流趋势?

答:液冷作为应对高热密度、高能效的设备散热发展趋势已获得广泛共识。公司在液冷技术有整体全面的布局,包括冷板、浸没、喷淋各种基础技术平台公司的新技术研究院都在跟踪。冷板式液冷的供应链更成熟,服务器内的部件没有因液冷需要大的改变,只是对服务器和机房的结构布局会有影响。而浸没液冷技术对服务器的很多器件要求比较高,需要更多的验证和改变。浸没和冷板这两种技术各有所长,任何一种技术都有它自己的适用性,所以目前应该无法去评判哪种技术更好更领先或成为未来主流,当前更多取决于客户的选择。公司目前率先规模商用端到端全链条的冷板式液冷的原因是对散热服务的主设备的改变少,不光在服务器和数据中心,在高密度算力、储能、超级快充电桩、换电系统等领域均有客户的规模商用需求。

问:公司在储能方面的业务布局?能否分享储能行业的变化,以及公司如何去应对这些变化?从2022年全年的展望来看,公司储能业务是否还能保持较快的增长?

答:公司专注于储能系统的温控,也在努力扩展给下游储能集成商的交付范围。公司是业内最早涉足储能系统温控的厂商,风冷、液冷的相关产品系列丰富、齐全,技术和应用经验的积累深厚,客户覆盖度和市场份额高。作为行业内的领头企业,公司2020年全年的储能相关收入约1亿元,2021年全年相关收入达3.37亿元,约为上年度的3.5倍。2021年开始国内外的储能行业持续快速发展,下游需求旺盛。液冷PACK的应用也在增长,但当前风冷仍然占国内的主要应用。液冷的解决方案在不断完善和成熟。2021年下半年开始的电池及其他原材料成本上升对对需求有一定的抑制及滞后影响,但在2022年3、4月开始国内的储能项目建设加快启动。2021年海运物流的紧张也对出口相关的交付有一定影响。此外随着需求的放大,国内市场的竞争加剧。公司坚持研发和技术创新,并持续不断地优化产品,充分利用既有的品牌优势和行业地位,抓住行业的高速发展机遇,公司有信心能继续快速扩大储能相关行业收入及对公司的经营贡献。

问:近期华东疫情比较严峻,对公司长三角生产情况的影响如何?公司是如何应对的?

答:影响是肯定的,不仅在华东,多地也有不同程度的突发疫情的影响,但总体对公司的影响在可控范围内。公司目前的生产基地是多地布局,各地的产线有交叉复用的安排,突发情况下可以进行调整,具备较强的抗风险能力,但对公司的供应链管理、成本、效率的确提出更高的挑战和要求。

问:新业务的情况?

答:电子散热、液冷、充电桩、健康空气环境等新业务进展不错,新业务从布局到对经营有显著贡献需要一些时间,出于各种考虑上述的新业务公司都选择了内生式、平台式的发展方式。这几个领域已经培育了几年,现在感觉到收获期了。例如电子散热业务,需要公司技术理论的研究、技术的突破、工艺的改进,然后与客户的磨合和认证,前面几年公司做了大量的工作,到目前为止,公司已取得了好几家重要客户的供应商资格;例如液冷连接器也突破了多家重点客户;超级快充电桩方面,在2021年的基础上今年也在与几个头部客户在合作。基于这些情况,公司认为今年在新业务方面应该会给大家带来一些惊喜。

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